Au début de l’année 2025, l’activité mondiale a été percutée par le regain d’incertitudes commerciales qui s’est traduit par des évolutions hétérogènes. Aux États-Unis, l’activité s’est contractée au premier trimestre (-0,1 %). Ce recul, principalement lié à l’envolée des importations en anticipation des hausses tarifaires, semble en partie technique alors que la demande intérieure privée est restée solide. À l’inverse, cette anticipation a stimulé l’activité en Europe, que ce soit dans la zone euro (+0,6 %) ou au Royaume-Uni (+0,7 %), portée par des exportations dynamiques et un regain de production industrielle. Au sein de la zone euro, les performances demeurent contrastées : l’Espagne conserve une dynamique soutenue (+0,6 %), la France affiche une progression limitée de son activité (+0,1 %) et l’anticipation des hausses des droits de douane américains a surtout profité à l’Italie et l’Allemagne, pays plus exposés aux États-Unis et dans lesquels l’activité a nettement accéléré (+0,3 % et +0,4 % respectivement). En Chine, la croissance est restée sur un rythme de l’ordre de 5 % en rythme annuel, portée pour moitié par le commerce extérieur, la demande intérieure restant atone....