Depuis la levée des restrictions sanitaires fin 2022, la progression de l’activité en Chine reste inférieure à sa tendance pré-pandémie. Selon le bureau des statistiques chinoises, le PIB chinois aurait crû de 1,0 % au quatrième trimestre 2023 par rapport au trimestre précédent (après +1,5 % au troisième trimestre). La croissance chinoise se serait ainsi établie à +5,2 % en moyenne sur l’ensemble de l’année 2023, au plus bas depuis 1990 hors période Covid. Si certains secteurs industriels liés à la transition énergétique ont été très dynamiques, en particulier la production de véhicules électriques et hybrides (+30 % en 2023) ou de cellules photovoltaïques (+54 %), le secteur immobilier continue de se détériorer : en décembre 2023, les transactions immobilières et les mises en chantier se situaient respectivement 55 % et 60 % en deçà de leur niveau d’avant la pandémie. Dans ce contexte, la situation financière des promoteurs immobiliers se dégrade : l’un des plus importants du pays, Evergrande, a été placé en liquidation judiciaire fin janvier 2024 par un tribunal de Hong Kong. En réaction, les autorités chinoises ont activé des leviers de soutien : les villes de Pékin et Shanghai ont annoncé de nouvelles mesures d’assouplissement à l’achat immobilier et la Banque populaire de Chine a de nouveau assoupli sa politique monétaire. Le risque financier apparaît pour le moment contenu, la dette étant majoritairement financée par de l’épargne intérieure et le système bancaire soutenu par les autorités, excepté pour le « shadow banking » (ou intermédiation financière non bancaire), particulièrement exposé au secteur immobilier...