Cet article examine les sources de l'accumulation de liquidités par les sociétés non financières en France. Nous explorons notamment des explications par les coûts, en proposant une mesure du coût de détention de liquidités spécifique à l’entreprise, qui dépend à la fois des coûts de financement à court terme des entreprises et de la part des actifs financiers liquides qui génèrent des intérêts. L’analyse suggère qu’au moins un quart de la hausse de la trésorerie à l’actif des entreprises entre 2011 et 2016 découle d’une tendance à la baisse du coût de détention de ces liquidités. En intégrant l’impact supplémentaire des évolutions macroéconomiques, l’explication par les coûts rend compte de près de 40 % de la hausse de la trésorerie. On identifie également que les entreprises conservent des liquidités afin de pouvoir exploiter de futures opportunités d’investissement, quelles que soient les conditions financières lorsqu’elles se présenteront. Nos résultats suggèrent que l’accumulation de liquidités par les entreprises dans le but de se prémunir contre le risque de manquer des opportunités d’investissement en période de ralentissement est un stabilisateur économique.

Citation: Khder, M.‑B. & Ray, S. (2020). Cash Accumulation by Non‑Financial Corporations: New Evidence of the Role of Hedging Needs and Lower Financing Costs in France. Economie et Statistique / Economics and Statistics, 520‑521, 103–124.
https://doi.org/10.24187/ecostat.2020.520d.2035