La reprise de l'économie mondiale qui s'est amorcée à la mi-2003 a débouché sur une croissance élevée au premier semestre 2004. La reprise a été forte aux États-Unis et la croissance est restée vive en Asie, particulièrement en Chine. L'Europe, handicapée par l'appréciation récente de l'euro, n'a connu qu'une expansion modérée. Au second semestre, le resserrement progressif des politiques monétaires dans les pays anglo-saxons contribuait à ralentir la demande dans les économies occidentales, mais la croissance se maintenait en Asie et conduisait à de vives tensions sur les marchés du pétrole et des matières premières industrielles. En France, la demande intérieure privée, surtout celle des ménages, a soutenu la reprise. Après trois années successives de ralentissement, l'économie française a connu une embellie de la mi-2003 à la mi-2004. La croissance a de nouveau ralenti au second semestre.