Entreprises zombies et productivité : une analyse fondée sur les données fiscales

Cet article étudie les entreprises zombies en France, c’est-à-dire celles dont les bénéfices sont insuffisants pour couvrir les paiements d’intérêts, sur la période 2009–2023, avec une attention particulière portée à la crise du COVID-19 et à ses conséquences. À partir de données fiscales exhaustives au niveau des entreprises (2009–2023) et de données issues du Country-by-Country Reporting (2016–2023), l’analyse corrige les bénéfices des grandes multinationales à l’aide d’une méthodologie récente issue de la littérature sur l’optimisation fiscale. Les approches traditionnelles surestiment largement la prévalence des zombies parmi ces groupes, la correction réduisant leur part pondérée par l’emploi jusqu’à 10 points de pourcentage.

À l’échelle de l’économie, les entreprises zombies représentent 8 % de l’emploi et 3,7 % des entreprises, avec une prévalence plus faible parmi les PME. Après la pandémie, leur part a temporairement augmenté, culminant à 9 % en 2022. La probabilité de faillite des zombies s’est effondrée en 2020, avant de se redresser progressivement sans retrouver son niveau pré-crise en 2023. Enfin, l’article montre que les secteurs les plus exposés aux entreprises zombies connaissent une moindre entrée de nouvelles firmes et un affaiblissement de la sélection du marché (moins de sorties d’entreprises à faible productivité), avec un effet d’éviction direct limité sur les entreprises saines.