Intermédiaires financiers
En 2019, la valeur ajoutée des intermédiaires financiers recule de 1,4 % après un rebond de + 4,2 % en 2018 (dont – 2,1 % pour les établissements de crédit après + 4,4 % en 2018) (figure 1). Cette évolution de – 0,9 milliard d’euros de la valeur ajoutée provient principalement de l’augmentation de la consommation intermédiaire (+ 3,1 milliards d’euros en 2019) qui est plus importante que celle de la production facturée mesurée par les commissions (+ 2,2 milliards d’euros en 2019). Les services d’intermédiation financière indirectement mesurés (Sifim) sont en très légère augmentation en 2019 (+ 0,2 milliard d’euros) malgré une légère baisse de 4 points de base de la marge globale d’intermédiation. La diminution de la valeur ajoutée conduit à un recul du taux de marge (au sens de la comptabilité nationale). Celui-ci diminue de – 2,4 points en 2019 pour atteindre 30,3 %.
tableauFigure 1 - Compte non financier des intermédiaires financiers
| 2017 | 2018 | 2019 | Évolution 2017 / 2018 (en %) | Évolution 2018 / 2019 (en %) | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Production | a | 136,0 | 135,9 | 138,1 | – 0,1 | 1,6 |
| SIFIM | a1 | 45,1 | 44,4 | 44,6 | – 1,8 | 0,5 |
| Production facturée | a2 | 89,1 | 89,7 | 91,5 | 0,6 | 2,0 |
| Production pour compte propre | a3 | 1,7 | 1,8 | 2,0 | 9,1 | 8,0 |
| Consommation intermédiaire | b | 74,4 | 71,8 | 74,9 | – 3,5 | 4,3 |
| Valeur ajoutée brute | c=a-b | 61,6 | 64,1 | 63,2 | 4,2 | – 1,4 |
| Salaires et cotisations sociales (y compris imputées) | d1 | 35,4 | 35,5 | 36,4 | 0,4 | 2,5 |
| Impôts liés à la production - subventions d'exploitation | d2 | 7,5 | 7,6 | 7,6 | 1,0 | 0,7 |
| Excédent brut d'exploitation | e=c-d1-d2 | 18,6 | 21,0 | 19,2 | 12,5 | – 8,7 |
| Intérêts reçus | f | 99,7 | 105,0 | 110,6 | 5,3 | 5,3 |
| Dividendes reçus | g | 29,6 | 34,6 | 36,8 | 16,9 | 6,4 |
| Bénéfices réinvestis d'investissements directs à l'étranger (nets) | h | 6,2 | 5,6 | 3,7 | – 10,4 | – 32,9 |
| Autres revenus d'investissements (nets) | i | – 17,9 | – 16,5 | – 16,1 | 7,7 | 2,5 |
| Intérêts versés | j | 98,2 | 101,6 | 109,0 | 3,5 | 7,2 |
| Dividendes versés | k | 20,4 | 22,2 | 23,5 | 8,9 | 5,9 |
| Solde des revenus primaires | m=e+f+g+h+i- j-k | 17,6 | 25,8 | 21,7 | 46,5 | – 15,7 |
| Impôts courants | n | 8,6 | 7,5 | 8,4 | – 13,0 | 11,8 |
| Formation brute de capital fixe | q | 19,5 | 19,7 | 22,8 | 1,2 | 15,8 |
| Autres transferts courants divers (nets) | r | – 1,2 | – 2,8 | – 0,4 | – 135,6 | 84,3 |
| Autres postes (nets) | o | 6,8 | 1,9 | 2,5 | – 71,6 | 28,2 |
| Capacité de financement | s=m-n-q+r+o | – 4,9 | – 2,3 | – 7,4 | – 52,9 | 219,6 |
| Ratios (en %) | ||||||
| Taux de valeur ajoutée | c / a | 45,3 | 47,2 | 45,8 | /// | /// |
| Part des SIFIM dans la production | a1 / a | 33,2 | 32,6 | 32,3 | /// | /// |
| Part des services facturés dans la production | a2 / a | 65,6 | 66,0 | 66,3 | /// | /// |
| Taux de marge | e / c | 30,3 | 32,7 | 30,3 | /// | /// |
| Taux d'investissement | q / c | 31,7 | 30,8 | 36,1 | /// | /// |
- Champ : France.
- Sources : Insee, comptes nationaux, base 2010, Banque de France.
Les flux d’intérêts ajustés des Sifim demeurent à la hausse (+ 5,3 % pour les intérêts reçus et + 7,2 % pour les intérêts versés, après respectivement + 5,3 % et + 3,5 % en 2018). Les dividendes versés progressent (+ 1,3 milliard d’euros après + 1,8 milliard d’euros en 2018) de même que les dividendes reçus (+ 2,2 milliards d’euros après + 5,0 milliards d’euros en 2018). La formation brute de capital fixe augmente fortement (+ 3,1 milliards d’euros après + 0,2 milliard d’euros en 2018) du fait de la hausse des acquisitions (nettes des cessions) des sociétés civiles de placement immobilier (SCPI).
Au total, le besoin de financement des intermédiaires financiers s’accentue significativement : – 7,4 milliards d’euros en 2019, après – 2,3 milliards d’euros en 2018. Cette variation s’explique principalement par la hausse de la formation de capital fixe (+ 3,1 milliards d’euros) ainsi que la baisse de la valeur ajoutée (– 0,9 milliard d’euros) et les hausses des salaires (+ 0,9 milliard d’euros) et des impôts courants (+ 0,9 milliard d’euros).
La valeur ajoutée au sens de la comptabilité nationale diffère du produit net bancaire (PNB) calculé dans le cadre de la comptabilité privée des établissements de crédit. En particulier, le PNB n’est pas grevé de certaines charges correspondant à des consommations intermédiaires tandis qu’il intègre les revenus de la propriété ainsi que les plus ou moins-values liées à la détention d’actifs financiers. En effet, la comptabilité nationale considère que les revenus de la propriété sont des opérations de répartition, ils ne constituent pas en tant que tels une production. De même, les plus ou moins-values ainsi que tous les gains et pertes sur actifs financiers (y compris sur opérations de change) sont enregistrés dans les comptes de réévaluation patrimoniale, ils n’ont pas la nature d’un revenu.
En 2019, le PNB des établissements de crédit augmente (+ 3,5 milliards d’euros) alors que la valeur ajoutée recule (– 1,1 milliard d’euros) (figure 2). Cette différence s’explique principalement par le rebond des cours boursiers après la forte baisse fin 2018. D’une part les dotations aux provisions sur titres (nettes des reprises) augmentent de 2,5 milliards d’euros, ce qui contribue à augmenter d’autant le PNB. D’autre part, les variations des plus et moins-values sur titres (+ 34,3 milliards d’euros) et sur les instruments financiers dérivés (– 32,8 milliards d’euros) conduisent à une progression de + 1,5 milliards d’euros du PNB. La hausse des intérêts nets et des dividendes liés à la détention et au refinancement joue plus modérément (+ 0,7 milliard d’euros).
tableauFigure 2 - De la valeur ajoutée au produit net bancaire des établissements de crédit
| 2017 | 2018 | 2019 | Évolution 2017 / 2018 (en %) | Évolution 2018 / 2019 (en %) | |
|---|---|---|---|---|---|
| Valeur ajoutée | 54,4 | 56,8 | 55,7 | 4,4 | – 2,1 |
| Consommations intermédiaires exclues du calcul du PNB | 20,8 | 21,0 | 20,9 | 0,6 | – 0,4 |
| Intérêts nets et dividendes liés à la détention de titres et au refinancement interbancaire | 15,9 | 9,9 | 10,6 | – 37,7 | 6,5 |
| Intérêts nets (ajustés des Sifim) | – 13,7 | – 15,3 | – 17,1 | – 11,8 | – 11,2 |
| Dividendes reçus et produits assimilés | 29,7 | 25,3 | 27,6 | – 14,8 | 9,4 |
| Éléments du compte de résultat comptabilisés dans les comptes de réévaluation | 17,6 | 14,3 | 18,3 | – 19,0 | 28,3 |
| Contribution nette des plus et moins-values sur titres | 28,5 | – 6,5 | 27,8 | – 122,8 | 527,2 |
| Contribution nette des instruments financiers dérivés | – 11,8 | 21,2 | – 11,6 | 280,3 | – 154,7 |
| Dotations aux provisions (nettes des reprises) sur titres | 0,4 | – 1,4 | 1,1 | – 421,9 | 174,4 |
| Gains nets sur opérations de change et d’arbitrage | 0,4 | 1,0 | 1,1 | 138,7 | 7,2 |
| Produit net bancaire | 108,8 | 102,0 | 105,5 | – 6,3 | 3,4 |
- Champ : France.
- Sources : Insee, Banque de France.
Définitions
Intermédiaires financiers hors sociétés d’assurance (IF) : ils regroupent, pour l’essentiel, la Banque de France, les établissements de crédit, les fonds d’investissement (organismes de placement collectif monétaires, non monétaires et assimilés) et les organismes de titrisation.
La comptabilité nationale distingue deux composantes de la production des IF : d’une part la production facturée, c’est-à-dire essentiellement les commissions, d’autre part la production de services d’intermédiation financière indirectement mesurés (Sifim), correspondant aux marges d’intérêt perçues à l’occasion des opérations de crédit et de dépôt réalisées par les banques avec leur clientèle.
Marge globale d’intermédiation : somme des marges d’intermédiation sur les crédits et sur les dépôts pondérée par les encours respectifs de crédits et de dépôts.
En comptabilité nationale, les intérêts sont ajustés des Sifim. L’ajustement consiste à retraiter les intérêts bruts, tels qu’ils apparaissent dans le compte de résultat des IF, de façon à isoler la composante de Sifim et à enregistrer cette dernière dans le compte de production.